本周以来,连盘豆粕跌势暂缓,呈现底部振荡特征。截至本周三收盘,豆粕期货主力2405合约报收于3072元/吨。现货方面,自1月初以来,国内豆粕现货价格持续走低,截至1月23日,张家港地区豆粕现货价格为3430元/吨,而2023年12月29日,张家港地区豆粕现货价格为3930元/吨,对比之下,当前豆粕现货价格已经较之前下跌500元/吨左右。
格林大华期货农产品负责人刘锦认为,短期豆粕价格不会止跌,因为南美大豆丰产的压力仍在,国内生猪价格持续偏弱,养殖利润不佳,饲料厂和贸易商的补货意愿不强,物理库存相比去年大幅下降,今年饲料厂物理库存在5—7天。在供应压力明显、需求不佳的情况下,预计豆粕期价将继续承压。
“造成豆粕期现价格下跌的主要原因是南美大豆有望丰收,市场预计2023/2024年度南美市场大豆产量将较上一年度增加2480万吨以上,增幅主要来自阿根廷。”刘锦说,上一年度阿根廷大豆产量仅有2500万吨,今年预计产量将回升至5000万吨,并且巴拉圭的大豆产量也将回升至1000万吨,较上一年度增加25万吨。据刘锦介绍,美国农业部1月供需报告把新年度巴西1.61亿吨的大豆产量下调至1.57亿吨,产量减少40万吨,但巴西大豆产量依旧处于历史高位。南美大豆丰产直接导致巴西大豆贴水持续走弱。1月23日,巴西大豆贴水报价为-57美分/蒲式耳,目前市场对巴西大豆贴水依旧保持偏空思路,认为贴水尚未见底。去年同期,在1.60亿吨大豆丰产预期下,巴西大豆贴水持续走弱到4月中旬,贴水一度达到-183美分/蒲式耳。因此,市场认为后续巴西大豆贴水仍有下跌空间。“如果巴西大豆贴水继续下跌,将带动美湾大豆和阿根廷大豆贴水走弱,这也将对CBOT大豆盘面价格形成利空影响,同时带动进口大豆成本走低,从而导致豆粕盘面价格和现货价格继续承压。”她称。
从国内养殖板块来看,刘锦表示,生猪养殖利润对国内整体的养殖业具有标杆性作用,左右着饲料板块的情绪。自去年9月以来,国内生猪养殖利润持续不佳,自繁自养和外购仔猪的养殖均呈现持续亏损状态。截至1月19日,外购仔猪养殖利润为-204.81元/头,自繁自养利润为-274.68元/头。养殖利润持续走弱,令市场寻找更加便宜的蛋白添加和替代,国内进口大量便宜的葵粕和菜粕,对豆粕形成有效替代。截至1月23日,豆粕现货报价3430元/吨,葵粕现货报价2640元/吨,两者价差为790元/吨,菜粕现货报价2570元/吨,豆粕和菜粕价差为860元/吨。
国泰君安期货农产品研究员吴光静表示,从基本面情况来看,原料端,巴西旱区降雨,大豆收获较快,产量改善预期与现货上市压力并存,巴西大豆供应压力前置。阿根廷大豆种植季天气正常,美国农业部上调产量预估,大豆丰产预期强化,市场提前交易南美大豆供应压力。需求端,国内豆粕弱需求矛盾突出,市场情绪弱化。一方面,养殖行业不景气,加深豆粕弱需求预期,畜禽养殖效益持续亏损、生猪存栏同比下降、饲料产量持续下滑、豆粕添加比例下降,市场情绪弱化,采购谨慎,信心不足;另一方面,豆粕被动累库,现货疲弱。
展望后市,吴光静认为,春节前豆粕将低位振荡。从基本面来看,巴西大豆收割压力仍在,阿根廷主产区偏干,但暂未引发担忧,国内节日备货有助于现货稳定。如果外围宏观市场没有发生重大变化,则建议投资者谨慎观望,按需备货,防范风险。
刘锦表示,南美大豆丰产压力后续将进一步加速兑现,国内替代性蛋白进口量充足,养殖利润不佳,替代需求增加,这都对豆粕盘面形成压力,预期后续豆粕现货价格、基差以及盘面价格都将进一步回落,建议贸易商购买基差后,择时点价为主,饲料厂随采随用。