【主编观市】

港股再度形成加速之势，上周恒指直接突破了万九大关。

地产是推动港股走强的主要因素，密集的政策如推出超长国债、政府收储及上周五央行

将设立3000亿元保障性住房再贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。有机构预测央行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。最新消息，北京、上海、深圳官宣，下调住房公积金贷款利率。后续重点观察地产销售数据情况，如果呈现较大改观，则对基本面预期会从观望进入实质性的向好转变，资金或反复挖掘地产及产业链的机会。另外，几大权重股也表现给力，稳定了市场重心。

大环境依旧对港股有利，当前美股走势也表现积极，市场已经在交易后宽松时代。虽然大国博弈会有扰动，如商务部：对原产于欧盟、美国、中国台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查。但整体不影响大局。

国际铜价涨势凶猛，上周累计上涨9.01%。国际投机资本在赌中国企业或机构在comex铜有风险敞口。COMEX白银涨6.36%，10多年来首次突破31美元/盎司，大宗商品或与期货联动。

海底捞旗下特海国际纽约首日开市，较IPO价飙升近40%，预计对餐饮类产生刺激。

本周英伟达、微软等公布财报，观察对科技类是否有影响。

【本周金股】

中国建材(03323)

2024年4月末，全国P.O42.5散装水泥均价为328.17元/吨，环比上涨2.51%，同比下跌20.36%。当月价格环比上涨的省(市)有17个。近期房地产行业政策利好频出，基建端的3.9万亿元专项债及1万亿元特别国债的发行有望支撑水泥需求。

各区域水泥价格上调预期升温，有望推动水泥行业的盈利能力持续提升。全国产能稳定在10-15亿吨，中国建材水泥产量在2-3亿吨，毛利润在500-700亿，叠加水泥+，净利润在500亿+。公司风电叶片完成业务整合，并持续提升管理，推进产品大型化，锂膜、碳纤维规模化与技术优势逐渐显现。

2023年，公司制定“十四五”国际化发展规划和10年发展目标，中材国际增资入股中材水泥，赞比亚工业园突破亿元净利润，乌兹别克斯坦石膏板项目实现当年投产、当年盈利，巴西风电叶片项目实现叶片海外制造零的突破。绿色化持续发力，2023年制定碳达峰碳中和工作实施方案，光伏发电装机容量增至282MW，智能化生产线增至108条，水泥窑协同处置生产线48条、年处置能力483万吨，青州中联20万吨碳捕集项目顺利点火。2024年，中国建材表示，将全力推进业绩回升向好，持续提升股东回报，分红率提高至50%，同比增加10个百分点。

【产业观察】

中央支持地方收储，核心效应在于改变房价预期。收储去库存能促使市场预期从"房地产基本面持续下行“转向“能预见基本面的筑底”, 收储价可视为房价底部。

5000亿规模收新房，能有效带动去库存。截至2024年4月，全国商品房待售面积7.5亿方(其中商品住宅3.9亿方)，考虑收储价预计低于全国均价，若按6000元/平测算，5000亿能消化存量约0.8亿方，占竣工未售商品住宅的21%。

预期转向带动估值修复，地产及顺周期产业链Beta或迎史诗级行情。我们认为房价底预期出现后，房企远期利润率水平预计修复，板块PB估值回归1.0是起步阶段；同时地产基本面的企稳也将带动整个顺周期产业链的基本面企稳。

预计未来一段时间将有更多政策信号，促进房价稳定预期。央行517出台降首付比例和利率后，全国各地积极响应落地，预计未来将有持续的政策信号，给予市场房价企稳见底的预期，促进需求释放。

港股重点关注世茂(00813)、旭辉(00884)、融创(01918)、雅居乐(03383)；有租赁运营的万科(02202)、龙湖集团(00960)；困境反转的如越秀(00123)、绿城中国(03900)；还有物业类的保利物业(06049)、绿城服务(02869)、中海物业(02669)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(五月)未平仓合约总数为136820张，未平仓净数56841张。恒生期指结算日2024年5月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，19554点位置，熊证密集区靠近中轴，港股准备冲击20000点位置。各类资产普遍大涨，资金涌向风险资产，增杠杆、增风险权重。市场关注中国房地产政策。恒生指数本周看涨。

【主编感言】

短期外资相对内资更乐观，所以港股相对A股更强势。一方面外资对房地产刺激政策的效果更乐观，另一方面，港股地产股估值出清更充分，困境反转弹性更高。二季度度交易内需改善，可以关注外资偏好的消费核心资产+恒生科技权重标的；此外，港股高股息加速重估，也有趋势性机会。

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